受益“一带一路”。公司地处甘肃地区，属“丝绸之路”中段，区位优势独特。随着“一带一路”战略的实施，公司有望依托技术、人才、地域等优势，在充分享受“一带一路”战略带来的区域内钢材需求提升的同时，向西拓展中亚、非洲等海外市场。近期，国开行相关领导到访公司交流时也表示，将全力支持公司开展国际合作。我们不排除公司未来参与到相关合作项目中并进一步“走出去”的可能性。

      主业有望继续扭亏。14 年以来，公司通过自身降本增效、非钢业务等方式多管齐下，实现扭亏，15 年有望继续保持，主要源于以下几方面：1）继续从成本费用降低、优化用料、调整产品结构、管理创效等方面创造效益；2）加大不锈钢、碳钢冷轧、镀锌等产品在西北地区的销量，争取效益最大化；3）公司资源优势明显，铁矿储量达3.5 亿吨，15 年铁矿石自给比例有望进一步提升。此外，公司在主业之外，积极向其他产业链延伸的可能性也较大。

      转型/改革预期。如我们前期梳理，公司是典型的资产负债率较高、主业亏损严重而大股东资产丰富的钢企。根据集团网站介绍，酒钢集团非钢产业发达，目前已发展形成了火力发电、有色冶金（铝合金）、设备备件制造（风电）、建材及耐材生产、高科技种植养殖、旅游等多种非钢产业。此外，近期省国资委在调研公司期间也表示，公司作为甘肃省国企改革的试点企业，鼓励继续深入推进企业改革。我们认为，在当前钢铁国企改革及牛市大背景下，公司实施转型/改革有其充分性和必要性，参考可比公司南钢股份（大股东复星）、大冶特钢（大股东中信）等，未来不排除其出台进一步措施的可能。